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• 2015年2月外贸数据点评:出口形势仍较乐观,内需待政策支持
• www.pocib.com 2015年03月11日

事件

3月8日海关总署发布2015年2月外贸数据:以美元计算,当月出口同比上升48.3%;进口同比减少20.5%;贸易顺差为606.3亿美元,再创新高。

点评:

出口形势仍较乐观,内需待政策支持

综合1-2月数据,出口增速累积同比15.1%,较14年末有较明显回升。出口回升,一是由于美欧经济复苏,带动外需改善延续;二是近两个月人民币兑美元汇率出现一定幅度的贬值,对出口也有一定的支持作用,这一点从劳动密集型产品出口增速的显著回升中得以印证。另一方面,进口金额增速同比仍负增长20%,不仅是因价格低点,进口数量也仍有较明显下滑。总体来看,数据好于预期,出口回升对于此前市场对外需不佳的担忧有所修正,出口形势仍然处于逐步改善的态势;进口数据一定程度反映出现阶段内需和产出扩张动力不强,但预计在未来陆续推出的稳增长政策下,基本面情况仍将逐步改善,维持年内经济增速逐步探底趋稳的判断。

出口大幅反弹,进口仍然疲弱

2月出口金额同比增速大幅反弹,而综合1-2月出口累计同比达到15.1%,较去年末上升9个百分点。出口的回升主要来自两个方面,一是美欧经济复苏,带动外需改善延续;二是近期人民币兑美元汇率出现一定幅度的贬值,对出口也有一定的支持作用,这一点从劳动密集型产品出口增速的显著回升中得以印证。另一方面,进口金额增速同比1-2月仍累积负增长20.2%,不仅是因价格低点,进口数量也仍有较明显下滑,反映内需仍处于偏弱的态势。

欧美需求好转,劳动密集型产品明显回升

分国别看,对美、欧、印、巴出口金额明显回升,对日、俄出口仍有所回落。国别变化基本反映了目前国际经济情况有所分化,美欧经济有所复苏,而日俄经济仍相对较弱。但总体而言,外需仍有所改善。分产品类别来看,劳动密集型产品出口出现了好转,一方面来自于外需好转,而另一方面,人民币兑美元汇率出现一定贬值,也对出口有一定支持作用。高新技术和机电产品出口同样出现回升,加工贸易景气度仍然较好。

进口增速仍然低迷

2月进口金额增速降幅并未随基数降低而上升,反映出内需仍较为疲弱。能源、工业品和农产品的进口数量均出现明显回落。贸易顺差继续呈现衰退性特征,顺差规模606亿元也继续创出新高,经常项目顺差仍将支持基本面和保持汇率的基本稳定;但目前资本项目流出压力仍在,外汇占款低增的态势仍可能持续。

数据好于预期,外需仍有望继续改善

总体来看,数据好于预期,出口回升对于此前市场对外需不佳的担忧有所修正。由于进出口数据通常波动较大,而从PMI新出口订单来看,指标回升幅度不大,因此后续出口增速可能有所回调,但从目前的外围数据看,国际经济和外需总体趋于改善的态势仍有望延续,因此出口增速仍有望回升,而不会形成对经济增速的大幅拖累。而进口数据反映出现阶段内需和产出扩张动力不强,但在陆续推出的稳增长政策下,基本面情况仍将逐步企稳改善。我们维持年内经济增速逐步探底趋稳的判断。